中国美妆十强，大变天！

2024年，国内美妆企业TOP10总营收503.4亿元。

文丨邹青颖

4月29日，水羊股份发布2024年财报，至此，国内主要美妆上市公司去年业绩已全部公布，2024年国货美妆企业TOP10随之出炉。

据化妆品报统计，剥离非化妆品业务后，2024年，国内营收前十的美妆品牌上市公司依次为：珀莱雅、上美股份、贝泰妮、上海家化、巨子生物、水羊股份、毛戈平、逸仙电商、丸美股份、华熙生物。这十家公司营收总额（以化妆品业务为统计维度）达503.4亿元，相比上年的441.65亿元，约同比增长13.98%。

备注：本榜单仅统计了上市公司，在国内，如百雀羚、自然堂、环亚、欧诗漫等暂未上市公司的营收规模同样不容小觑。

由于不同化妆品公司的业务类型差异较大，出于横向对比客观性的考虑，本文统计对象仅包括以化妆品品牌为主营业务的企业。

毛戈平上榜，福瑞达出局

从近三年美妆上市公司十强对比来看，TOP10入围门槛从17.32亿元到22.26亿元再到25.69亿元，本土化妆品公司实力进一步提升。TOP10入围名单中，各企业排名有着不同程度的浮动，国内美妆企业变局已至。

其中，继2023年珀莱雅以近90亿元营收超越已经蝉联23年第一的上海家化，首次登顶TOP1后，珀莱雅2024年继续保持领先地位，以107.78亿元营收蝉联榜首，成为国内首个突破百亿级的美妆企业。

同时，珀莱雅与第二名的差距进一步拉大。2023年，珀莱雅“甩开”上海家化超20亿元，彼时上海家化营收65.98亿元；去年，珀莱雅更是与排名第二的上美股份拉开近40亿元的差距。

2022-2024年，上美股份营收从26.75亿元增至41.91亿元再到67.93亿元，排名从第十跃升至第二；巨子生物营收从23.22亿元到26.47亿元再到430.2亿元，排名从第八上升至第五。从涨幅来看，2024年，上美股份与巨子生物的增长势头尤为强劲，分别实现62.08%、62.52%的高双位数增长，较上年排名均上升3位，成为榜单中唯二增幅超60%的企业。

2024年是丸美股份10年以来营收及营收增速最高的一年，期内同比增长33.44%至29.7亿元。2022年，丸美股份营收还呈现-3.1%的负增长，2023年开始“触底反弹”，同比增长28.52%至22.26亿元。

有人欢喜有人忧。2024年，上海家化、逸仙电商、华熙生物、水羊股份的营收出现了不同程度的下滑，分别下降13.93%、0.63%、31.62%、5.69%。其中，上海家化营收创10年最低值，净利润也出现了自上市24年以来的首次亏损，同比暴跌266.6%；华熙生物皮肤科学创新转化业务则出现连续两年下滑，同时，该业务占公司主营收入比例也从2022年72.45%的最高比例跌至2024年不到50%。

值得一提的是，今年3月，毛戈平公布自2024年底上市以来的首份业绩报告，期内，毛戈平营收38.85亿元，同比增长34.6%，超越逸仙电商、丸美股份和华熙生物，跻身榜单第七。去年福瑞达化妆品业务营收24.75亿元，跌出十强排名。

除上述企业，暂未上市企业如环亚、谷雨等的实力亦不容小觑。其中，谷雨已于今年3月同中信建投证券签署辅导协议，正式冲击A股IPO。近年来，谷雨的业绩表现不俗。公开数据显示，2023年，谷雨销售额超35亿元，三年复合增长率高达90%。在“2024年中国香妆产业数据发布会”上，谷雨联合创始人林雨汀对外透露，2024年，谷雨GMV突破50亿元大关，财务营收约40亿元，同比增长超40%。

此外，根据WWD公布的2024年度全球美妆企业百强名单，共有11家中国企业上榜。其中，自然堂、橘宜、花西子分别排名第60、68、93，营收分别达6.4亿美元、5.24亿美元、3.38亿美元（约合人民币46.68亿元、38.22亿元、24.66亿元）。

主品牌“挑大梁”，第二梯队品牌打造成效显著

从品牌布局来看，十强企业中，各公司的主品牌均在2024年交出亮眼成绩单。

继2023年珀莱雅品牌突破70亿元门槛，同比增长36.36%至71.77亿元后，去年，珀莱雅品牌创收85.81亿元，同比增长19.55%，为公司贡献了近8成收入，也由此成为首个营收突破80亿元的国货美妆品牌。

此外，得益于在抖音平台的强劲增长，上美股份主力品牌韩束在2024年业绩再创新高，达55.91亿元，同比增长80.9%，营收占比82.3%。

巨子生物旗下可复美、可丽金则分别实现收入45.4亿元、8.4亿元，同比增长62.9%、36.3%。其中，可复美营收首次突破45亿元，占总营收的82%。

贝泰妮旗下核心品牌薇诺娜去年营收49.09亿元，比2023年略微下降。根据Euromonitor欧睿的统计数据，薇诺娜在国内皮肤学级护肤品市场排名连续多年稳居第一，2024年，其在该赛道的市场份额约20.7%，较上年同期有所提升。

可以发现，“大单品策略”仍为头部企业撬动增长的核心战略。

例如，珀莱雅便在财报中表示，其持续的优异表现得益于对大单品策略的不断夯实，包括升级珀莱雅品牌红宝石系列、源力系列核心大单品，丰富能量系列新品，全新推出盾护防晒、超膜银管防晒、针对美白的光学系列、针对油皮的净源系列。2024年，珀莱雅品牌在天猫平台精华品类排名第一、面霜品类排名第一、贴片面膜排名第二、面部护理套装跃升第二。

当然，在多变的市场环境下，为更好地提高抗风险能力，在主品牌迅猛发力的同时，各企业也致力于布局多品牌矩阵，并逐步形成第二增长曲线。

目前，珀莱雅集团旗下拥有珀莱雅、彩棠、Off&Relax等品牌，涵盖护肤、彩妆、洗护多个品类。其中，公司主力彩妆品牌彩棠实现营收11.91亿元，同比增长19.04%；Off&Relax保持了强势的增长势头，2024年，该品牌实现营收3.68亿元，同比增长71.14%，与上年增速基本持平。

为避免业绩过于倚重单一品牌薇诺娜，贝泰妮也在不断拓展完善品牌矩阵。除了专注敏感肌的薇诺娜，还有婴幼儿肌肤护理品牌“薇诺娜宝贝”和专业祛痘品牌“贝芙汀”，定位高端的抗老科技品牌瑷科缦，定位大众美妆的彩妆品牌“姬芮”和专注植物护肤品牌“泊美”。其中，瑷科缦在去年实现了5992.21万元营收，同比大涨65.59%；薇诺娜宝贝同比增长34%至2亿元。

此外，丸美股份亦拥有持续稳定增长的第二增长曲线。去年，主品牌丸美营收同比增长31.69%至20.55亿元，占主营收入的69.24%；恋火PL则实现9.05亿元营收，同比增长40.72%，占主营收入的30.51%。值得注意的是，2021-2023年，恋火PL营收增幅始终保持在100%以上，分别达331.91%、463.49%、125.14%。

线上为主，线下仍大有可为

整体来看，线上渠道仍为各企业营收的主要渠道。

以排名前三的珀莱雅、上美股份、贝泰妮为例，2024年，珀莱雅线上渠道营收102.34亿元，同比增长23.68%，占主营业务总收入的95.06%；线下渠道营收5.32亿元，同比下降13.6%，且线下渠道营收占比仅为4.94%。

上美股份则以抖音为核心阵地，充分发挥其流量优势，通过自播和达人合作等方式，持续放大品牌影响力，确保业绩的稳健增长。2024年，上美股份线上自营销售实现收入53.12亿元，同比增长82.6%，这一增长得益于韩束品牌势能增强，线上自营能力提升。

贝泰妮线上渠道销售占比68.55%；线下渠道销售占比22.32%；自建OMO渠道占比9.13%。（OMO即“Online-Merge-Offline”，指采用线上、线下相结合的新零售模式进行产品销售）

尽管线上渠道在各个企业中占比较大，但头部企业均在财报中指出了线下渠道布局的必要性。

2024初，上美股份开始重新加码线下渠道——韩束宣布重返线下，举办CS新品发布会，并且首次官宣CS渠道专供新品、新模式、新服务等一系列内容。

这一渠道策略初见成效，2024年，上美股份线下渠道收入达5.78亿元。其中，由于积极拓展线下市场，与线下分销商加强合作，线下分销商渠道销售额为2.5亿元，同比增长63.9%。

贝泰妮也加速拓展线下渠道。去年，公司OTC分销渠道累计覆盖全国药房门店超12.9万家；围绕线下直营店模式，贝泰妮旗下品牌专柜还聚焦一二线城市的核心商圈，新开品牌直营店179家。

△贝泰妮财报

此外，过去一年，贝泰妮自建的OMO线上销售平台薇诺娜专柜服务平台商城大额订单（单笔订单金额大于1000元）占比约62.82%，平均客单价超过1500元，已形成较强的市场渗透能力。

加码研发，6家企业研发增速呈双位数增长

2024年，几乎所有企业都加大了对研发的经费投入。其中，华熙生物的研发费用最多，达4.66亿元，成为领跑者；除此之外，珀莱雅、上美股份、贝泰妮、上海家化的研发费用均超过1.5亿元，分别为2.1亿元、1.8亿元、2.95亿元、1.51亿元。

从研发投入增速来看，5家企业增速实现双位数增长。其中，上美股份增速最快，达43%，其次为巨子生物、毛戈平，增速分别为42.1%、34.77%。

或是面对研发费用率不足1%的质疑，毛戈平正积极着手采取措施试图打破困局。去年年初，毛戈平在杭州成立杭州尚都汇化妆品科技有限公司，注册资本5亿元，持续布局研发，预期于2026年底完工及开始营运。

此外，自2021年《化妆品新原料注册备案资料管理规定》实施以来，新原料获批速度加快。同时，随着越来越多头部化妆品企业入局，原料成为各企业研发投入的重点领域。

在2024年原料竞赛中，贝泰妮自主研发并备案9款植物原料，成为去年备案获批数量最多的品牌企业，超越维琪科技。据悉，后者是2022年、2023年的原料备案“冠军”。

实际上，自2021年公司牵头设立了“云南特色植物提取实验室”，贝泰妮新原料备案速度直线上升。目前，公司已累计备案12项新原料，完成了43项化妆品原料自主研发。

可以肯定的是，通过打造人才队伍、研发中心、专利技术等方式进一步提升科学研发能力，已成为当下各企业夯实竞争壁垒的共识。而在未来，国内化妆品十强企业，谁能打开更广阔的国际市场，谁将跻身全球化妆品企业十强榜，以中国美妆力量在全球市场大放异彩，相信我们不会等太久时间。

国货美妆十强“重仓”医美

文｜化妆品观察

国货美妆上市十强布局医美，正展现出强劲的发展势头。

近日，丸美生物投资标的上海摩漾生物科技有限公司（以下称“摩漾生物”）公开表示，旗下高端产品Aphranel®优法兰，正式获得NMPA三类医疗器械注册证，成为中国首个获批的面部软组织填充用途CaHA羟基磷酸钙注射针剂。

《化妆品观察》获悉，丸美生物通过旗下控股企业——青岛茂达创业投资合伙企业，实现对摩漾生物的投资，目前持股比例为9.6%。

与此同时，华熙生物在前不久发布的业绩预告中透露，2024年，公司医疗终端业务保持高速增长，旗下医美品牌润致推出两款医美针剂新品：“润致·格格”与“润致·斐然”。去年上半年，华熙生物皮肤类医疗产品实现收入5.55亿元，同比增长70.14%。

不止丸美生物、华熙生物，目前国内美妆上市十强企业里，大部分已经涉足医美市场，部分企业已收获一定的业绩回报。

投资+推新国货美妆十强跑步入场

《化妆品观察》整理发现，国货美妆上市十强企业布局医美市场，主要通过两种方式：投资和推新。

投资医美相关企业。

截至目前，珀莱雅、上美股份、华熙生物、贝泰妮、水羊股份、逸仙电商、丸美生物等，均投资了医美相关企业。

丸美生物、逸仙电商等所投企业，均迎来了最新成果。丸美生物投资标的摩漾生物旗下产品Aphranel®拿下我国医美面部软组织注射填充领域的合规首证。逸仙电商投资的因明生物，旗下控股子公司自主研发的“注射用重组A型肉毒毒素”YY001用于“改善中度至重度眉间纹”的上市许可申请获国家药监局受理。

多家头部美妆，拥有相同的投资标的。例如，华熙生物和水羊股份均投资了瑞吉明。近期，瑞吉明已成功研制出人工合成PDRN原料，并中试成功。据悉，这款原料在医学美容领域具有广泛的应用前景。又如，贝泰妮和珀莱雅均投资了威脉医疗、纬沐医疗等。其中，威脉医疗旗下拥有单极射频皮肤治疗仪YOUMAGIC。

推出医美品牌或相关产品。

华熙生物在业绩预告中表示，2024年，旗下医美品牌润致推出两款医美针剂新品：“润致·格格”（注射用透明质酸钠复合溶液）与“润致·斐然”（注射用交联透明质酸钠凝胶）；同时，通过内生及外延的方式，加速推进各项医美管线。

贝泰妮此前推出的抗衰品牌瑷科缦，目前已深入医美院线等领域。公开资料显示，其入驻全国双美机构数已超过600家。此外，其还开设了多家医美企业，如上海颜钥医疗美容诊所有限公司、昆明薇诺娜皮肤医疗美容有限公司等。

福瑞达则推出了珂谧品牌，拓展胶原蛋白医美赛道，这一品牌聚焦“围术期”品牌形象，入驻医美医院，上新透明质酸钠水光润肤贴、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白修复液等多款新产品。

巨子生物旗下产品——注射用重组胶原蛋白填充剂属于“列入国家重点研发计划的医疗器械”，符合优先审批情形的项目，或将获得优先审批。据公开资料，巨子生物已储备多款重组胶原蛋白针剂产品。

敷尔佳则推出重组Ⅲ型人源化胶原蛋白填充剂、重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维等产品，其中，前者为公司首款真皮层注射填充产品，后者为公司首款浅层注射填充产品，均将助力公司开拓医美院线市场。

布局医美之后：部分产品增速超200%

从部分企业布局医美后取得的成绩来看，3年或可见成效，典型如华熙生物。

华熙生物在财报中透露，公司的医美业务于2021年启动变革试点，2022年完成调整，2023年逐渐步入良性发展阶段。

2023年，华熙生物医疗终端业务实现收入10.90亿元，同比增长58.95%，占公司主营业务收入的17.95%。同期，其皮肤类医疗产品实现收入7.47亿元，同比增长60.29%，其中公司差异化优势品类微交联润致娃娃针收入同比增长超200%，润致填充剂收入同比增长超250%。

2024年上半年，华熙生物医疗终端业务实现收入7.43亿元，同比增长51.92%，占公司主营业务收入26.51%。

“公司医美业务经过2-3年的变革，变革效果逐步深化。”华熙生物表示，医美业务销售收入实现稳步提升，费用率实现稳步下降，经营质量逐渐提高。

通过对比医美企业与美妆企业的财报数据可以看出，医美业务的盈利水平要普遍高于美妆业务。

以爱美客为例，2023年、2024年前三季度，其毛利率分别为95.09%和94.80%，净利率分别为64.65%和66.73%。同样，锦波生物2023年、2024年前三季度的毛利率分别为90.16%、92.37%，净利率分别为38.28%、52.60%。两家企业的相关指标，均远超美妆行业的平均水平。

目前，多家企业进一步提升了医美业务的战略地位。

以福瑞达为例，在推出珂谧品牌后，公司将“4+N”品牌发展战略升级为“5+N”，从单一美妆主业升级为“生美+医美”双美新生态，推进胶原蛋白布局以及医美产业发展。

民生证券研报指出，丸美生物目前在持续深化“双美”战略，在医美领域，公司通过投资再生医学和医美领域的相关企业，如专注科技再生材料注射填充类医美产品的摩漾生物、光电医美器械领域头部企业美央、致力于再生医学生物材料的研发与应用工作的圣至润合等，抢占医美市场先机。

03

与国际企业“抢滩”3000亿市场

除国货头部美妆企业外，国际大牌近年来也加大了对医美领域的投入。

据《化妆品观察》此前报道，欧莱雅在医美赛道已经完成了原料、品牌、机构的“三维立体化”布局：合作上游企业锦波生物、收购高德美10%股份、投资国内高端医疗美容连锁机构“颜术医美”等。

2024年，美妆品牌（企业）在医美赛道的布局超过25起，包括修丽可、曼秀雷敦、倩碧等海外品牌相继加入医美牌桌，推出“械字号”系列产品（详见《护肤赛道的范式变革已萌芽》）。

与此同时，企查查独家提供的数据显示，截至2024年末，国内医美相关企业存量为15.95万家，较前一年（2023年）同比增长20.05%。2024年全年，注册4.43万家相关企业。

企业们集体抢滩背后，是医美市场近年来的爆发。

根据观研报告网发布的《中国医美行业发展趋势分析与投资前景研究报告（2025-2032年）》显示，截至2023年，我国医美行业市场规模约为2669亿元，我国医美行业消费者规模达到2310万人，保持持续增长。该报告预计，2031年医美行业市场规模7102亿元。

同时，根据弗若斯特沙利文统计数据推测，刚刚过去的2024年，中国医美市场或已突破3100亿元。

诚然，爆发的医美市场，对入局的企业来讲，既孕育着生机，也存在不小的挑战。一方面，大量年轻用户持续渗透市场，未来有望持续高增；另一方面，国内医美也步入激烈的竞争和淘汰赛阶段。

“淘汰赛阶段，抢滩新市场，产品能做到第一或唯一，十分重要。”有资深业内人士指出，摩漾生物的新品（详见上文）是中国首个获批的面部软组织填充用途CaHA羟基磷酸钙注射针剂；因明生物旗下控股子公司自主研发的新品（详见上文），是全球首款且目前唯一已递交上市申请的重组A型肉毒毒素产品；巨子生物旗下产品注射用重组胶原蛋白填充剂属于“列入国家重点研发计划的医疗器械”，这些产品都具备核心竞争力。

由此来看，产品的创新与多元化、升级或强化核心技术等，均是企业们抢滩医美市场的重要筹码。

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