雷曼兄弟公司(一家1850年创立的美国投资银行)

雷曼兄弟公司

雷曼兄弟公司（英文名：LEHMAN BROTHERS）成立于1850年，是一家为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的多元化投资银行，并且是股票和债券承销和交易商之一。

1870年，雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所。1887年，雷曼兄弟公司在纽约纳斯达克股票交易所赢得了交易席位。1906年，雷曼兄弟公司从一个贸易商真正转变成为一家证券发行公司。在随后的20年间，差不多有上百家新公司都由雷曼兄弟公司协助公开上市，其中多次都和高盛公司合作。1922年，雷曼兄弟公司成立了第一个债券部。1925年，雷曼家族的第二代掌权人菲利普的儿子罗伯特·雷曼接管了公司，此后他掌管雷曼长达40多年。20世纪50年代，雷曼兄弟公司签署了数字设备公司的首次公开上市。1970年，雷曼兄弟公司中国香港办事处开业。1975年，雷曼兄弟公司收购Abraham&Co.投资银行。两年后又并购了库恩·罗卜公司，由此成立了雷曼兄弟一库恩·罗卜公司。雷曼从此成为继所罗门兄弟公司、高盛公司和第一波士顿公司后的美国第四大投资银行。1984年，雷曼兄弟公司被美国运通公司收购，并与Shearson公司合并。1993年，雷曼兄弟公司与Shearson公司分立。同年，其中国北京办事处开业，主要为中国建设银行承销债券。1994年，美国运通在一次公开上市时将雷曼兄弟一库恩·罗卜公司分解出去，使其变为雷曼兄弟控股公司。同年新独立的雷曼兄弟公司面临资金短缺。1998年，雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数。2008年3月，雷曼兄弟公司宣布了5300人的裁员计划；9月15日，由于受美国次贷危机影响，雷曼兄弟公司出现巨额亏损，申请破产保护。

雷曼兄弟公司的业务包括投资银行业务，权益和固定收益产品的销售、研究和交易，投资管理业务，私人股权以及私人银行业务。雷曼兄弟公司是《商业周刊》评出的2000年最佳投资银行，整体调研实力居于《机构投资者》排名榜首，且《国际融资评论》授予其2002年度最佳投行。

历史沿革

成立背景

1844年，23岁的亨利·雷曼(Henry Lehman)，一个有着犹太血统的牛贩子的儿子，从德国巴伐利亚州移民到美国，定居在亚拉巴马州的蒙哥马利，在那里开了雷曼家族第一家产业——名为H.L ehman的干货商店。几年后，亨利的两个弟弟艾曼纽尔和梅耶追随兄长从德国来到美国，三人将目光投向了当时美国较有利可图的大宗商品棉花。19世纪50年代的阿拉巴马盛产棉花，很多农夫在光顾雷曼兄弟公司的杂货店时，由于缺乏现金，都愿以棉花付账。雷曼兄弟公司顺其自然地接受了“以棉代币”的付账方式，久而久之，倒卖棉花成了他们的主要进项。19世纪中期正值美国工业化的前夜，农产品贸易的季节性特点催生了期货交易。当时每当收获季节，粮食上市，主要集散地出售者云集，价格压得不能再低，又因为缺少足够的存储设施，经常造成谷物烂在大街上的场景。来年春天，谷物匮乏，价格上涨，消费者的利益又会受到损害。期货市场的建立提供了这样一种机制，它使农产品的供给者可以在一年中的任何时候，按照他认可的价格出售自己的产品。如果远期的价格合适，足以弥补仓储成本，那么他就储存货物到期交割；反之，他就将谷物在现时的市场上出售。这样期货市场就在农产品供给和需求的矛盾之中建立起了一种缓冲机制，这种机制使得农产品供给和需求的季节性矛盾迎刃而解。1848年，82位商人发起并成功地组建了美国也是世界上第一个较为正规的期货交易所——芝加哥期货交易所。棉花也成为交易品种，雷曼兄弟公司很快从原棉贸易转到农产品期货生意和经纪商业务上。

发展历程

雷曼家族掌管时期（1850～1969年）

南北战争爆发之前，年仅33岁的亨利·雷曼患黄热病过世。他的两个兄弟继续从事他们的农产品期货生意和经纪商业务。1850年，雷曼兄弟公司在美国亚拉巴马州蒙哥马利市成立。1858年，棉花贸易中心从美国南方转移到了纽约，雷曼兄弟把他们的第一家分店开在了纽约的LibertyStree t119号，此时的雷曼还是一家以商品交易为主的公司。

1861年，南北战争爆发，南方与外界的棉花交易被迫中断，这严重地影响了雷曼兄弟的生意。但是，他们成功地帮助南方绕开了北方的经济封锁，受到了叛乱政府——南部联邦政府的器重。梅耶·雷曼和玛丽·里士满当局发展起亲密的关系，成为当局颇为信任的交易顾问。战争期间，亚拉巴马州政府甚至曾请梅耶北上，代表州政府游说尤里西斯·格兰特将军同意他组织一个南方战俘的救援使团，未果。因为面临内战困难，雷曼兄弟的商号在1862年和一个名为约翰·杜尔的棉商合并，组建雷曼杜尔公司(Lehm an,Durr&Co.)。内战结束后，该公司为阿拉巴马州提供财务支持以协助重建。战后，艾曼纽尔恢复了在纽约城中断3年的商号生意，梅耶也搬到纽约，LehmanBrothers的总部转移到了纽约。

1870年，雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所，这是商品期货交易方面的第一次尝试。此时内战后的美国掀起了一阵兴建铁路的高潮，铁路债券成为当时融资的重要工具。雷曼兄弟公司和其他商人银行一道，也参与到铁路的风险投资，代理销售铁路债券。银行业同样引起了雷曼兄弟公司的注意。1884年，艾曼纽尔设置了公司理事会，公司在新兴市场从事铁路债券业务并进军金融咨询业务。1887年，雷曼兄弟公司在纽约纳斯达克股票交易所赢得了交易席位。1889年，雷曼兄弟公司第一次承销股票发售。1905年，雷曼兄弟公司管理第一宗日本政府债券发售交易。1906年，雷曼家族的第二代菲利普.雷曼掌权，和那时候的很多年轻家族一样，雷曼家族选择与纽约许多富有家族联姻，菲利普找到的是亨利.古尔德曼(高盛创始人之子)。此时的雷曼开始转向投资银行业，主攻证券承销以及资产重组业务。同年，艾曼纽尔去世，雷曼兄弟公司从一个贸易商真正转变成为一家证券发行公司。同年，在菲利普· 雷曼的掌管下，雷曼公司与高盛公司合作，接连把西尔斯百货、通用雪茄公司送上市。在随后的20年间，差不多有上百家新公司都由雷曼兄弟公司协助公开上市，其中多次都和高盛公司合作。其中有FWWoolworthCompany、MayDepartmentStoresCom pany、GimbelBrothers,Inc.、RHMacy&Company、TheStudebakerCo rporation、theBFGoodrichCo.以及EndicottJohnsonCorporation。

1922年，雷曼兄弟公司成立了第一个债券部。此前，它一直以承销普通股和优先股为主。1923年，雷曼兄弟公司承销1.5亿美元的日本政府债券，为关东大地震的善后事宜筹集资金。1924年，约翰·M·汉考克以首位非家庭成员身份加入雷曼兄弟公司。1925年，菲利普退休，他的儿子罗伯特(鲍比).雷曼接管了公司，此后他统治雷曼长达40多年。1927年，门罗·C·古特曼和保罗·马祖尔也相继加盟。1929年，雷曼兄弟公司股市崩盘。20世纪30年代，雷曼兄弟公司签署了第一电视制造商杜蒙的首次公开招股，并为美国广播公司提供资金协助。它也为快速增长的石油工业提供金融协助，其中包括了哈里伯顿和科麦奇公司。

1949年，雷曼兄弟公司建立了十大非凡投资价值股票名单。1964年，雷曼兄弟公司协助东京进入美国和欧洲美元市场，为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券。20世纪50年代，雷曼兄弟公司签署了数字设备公司的首次公开上市（IPO)。稍后，他又协助了康柏电脑的上市。罗伯特·雷曼于1969年去世，当时已经没有雷曼家族任何一位成员在公司任职。

被美国运通并购（1969～1994年）

1970年，雷曼兄弟公司中国香港办事处开业。1971年，为亚洲开发银行承销第一笔美元债券。1973年，雷曼兄弟公司投注利率损失670万美元，同年设立东京和新加坡办事处并被提名为印度尼西亚政府顾问。1975年，雷曼兄弟公司收购Abraham&Co.投资银行。两年后又并购了库恩·罗卜公司，由此成立了雷曼兄弟一库恩·罗卜公司。雷曼从此成为继所罗门兄弟公司、高盛公司和第一波士顿公司后的美国第四大投资银行。彼得森领导公司从亏损走向连续五年的破纪录盈余，股权业务的收益在投资银行业中最高。但是，因为公司的银行家和交易商（交易商挖走了公司大部分的收益）纠纷不断，1983年5月，彼得森不得不提携公司里的董事长、首席运营官及前任经销商刘易斯·哥锡文和他一起担任CEO。哥锡文对公司进行了大量的改革，结果却使公司里的关系更加紧张。加上哥锡文的管理方式和公司业绩的下滑，公司最终爆发了一场权力斗争，彼得森被驱逐出去，哥锡文独揽大权。

1984年，雷曼兄弟公司被美国运通公司收购，并与Shearson公司合并。1986年，雷曼兄弟公司在伦敦纳斯达克股票交易所赢得交易席位。1988年又在东京证券交易所赢得交易席位。1989年，雷曼兄弟公司泰国曼谷办事处开业。1990年，其韩国汉城办事处开业。1993年，雷曼兄弟公司与Shearson公司分立。同年，其中国北京办事处开业，主要为中国建设银行承销债券，开创中国公司海外债券私募发行的先河，并为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债。

脱离与独立（1994年至今）

1994年，美国运通公司在一次公开上市时将雷曼兄弟一库恩·罗卜公司分解出去，使其变为雷曼兄弟公司控股公司。同年，雷曼兄弟公司控股公司聘任为华能国际首次纽约股票上市的主承销商，经办中国公司最早在海外的首笔大额融资（六亿两千五百万美元）。1994年新独立的雷曼兄弟公司面临资金短缺。1995年，雷曼兄弟公司中国台湾台北办事处开业。1997年，其承销中国政策性银行的扬基债券发行，这是中国政策性银行的首次美元债券发行。

1998年，雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数，同年雅加达办事处开业。1999年，雷曼兄弟公司与富达投资(Fidelity Investments)建立战略联盟，为零售股民提供投资与调研服务，并与东京三菱银行就日本并购事宜建立联盟。2000年，雷曼兄弟公司墨尔本办事处开业，并与澳大利亚和新西兰银行集团（“ANZ”）建立了战略联盟。

2001年，雷曼兄弟公司收购了柯文公司的私人客户服务业务（或者叫PCS）。稍后，又重新进军1989年退出的资产管理业务。以20亿美元的管理资产开始，雷曼兄弟公司收购了林肯资本管理公司和纽伯格·伯曼下的固定收益部门。这些业务加上私人客户业务和雷曼兄弟公司的私人股权业务组成了投资管理部门。同年，雷曼兄弟公司被收入标准普尔100指数。2007年，雷曼兄弟公司固定收益部门创造了大约31亿美元的净收入以及接近8亿美元的税前收入。

2007年年底，雷曼兄弟公司关闭了公司的抵押部门。2008年3月，雷曼兄弟公司宣布了5300人的裁员计划；4月，雷曼兄弟公司旗下三基金步入清算；5月，巴克莱银行对雷曼兄弟公司表达了收购意向，但最终未能成功；6月，公司二季度亏损28亿，雷曼兄弟公司撤换总裁；7月，公司股价跌破20美元。8月，雷曼兄弟公司计划出售400亿美元资产；9月，雷曼兄弟公司资产出售事宜仍未解决，2008年第三季度巨亏39亿美元，股价一日暴跌45。9月15日，雷曼兄弟公司正式发布公告，由于受美国次贷危机影响，公司出现巨额亏损，申请破产保护，雷曼兄弟公司表示破产的仅是母公司，旗下的经纪业务和投资银行部门均不在破产之列。

退出拯救

美国财政部长亨利·保尔森、证券交易委员会主席考克斯以及来自花旗集团、摩根大通、摩根士丹利、高盛、美林公司等的高层连续三天云集位于曼哈顿的纽约联邦储备银行总部，研究如何拯救面临破产的雷曼兄弟公司，以阻止信贷危机进一步恶化。但财长保尔森反对动用政府资金来解决雷曼的财务危机，会议没有取得成果。2008年9月15日，受此影响，与会的英国第三大银行巴克莱银行宣布，由于美国政府不愿提供财政支持，决定退出拯救计划。大约3小时后,美国银行也宣布退出,转而收购美林公司。

破产清算

2012年3月，雷曼兄弟公司结束破产保护期并于4月开始首批债务清偿。雷曼表示，将从今年4月17日开始向债权人偿还债务，第一批清偿款将至少为100亿美元，随后开始对剩余资产“完全清算”，总额大约为650亿美元。也就是说，雷曼债权人只能追回大约七分之一的损失。650亿美元资产中，300亿为现金，350亿为非流动性资产，需要货币化后分配给债权人。获得清偿的债权人包括华尔街的投资银行高盛集团和对冲基金亨利·保尔森基金等金融机构，这些债权人共持有雷曼超过3000亿美元的债权。清算过程预计持续5年，每年支付两次。在申请破产保护后三年半的时间内，雷曼通过变卖资产等举措进行破产重组，并与债权人商谈偿付顺序。去年12月5日，雷曼提交的债权人清偿计划获得法院批准。

公司管理

截至2012年3月，雷曼兄弟公司总裁兼首席运营官为约翰・苏科。

公司业务

雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，公司的业务包括投资银行业务，权益和固定收益产品的销售、研究和交易，投资管理业务，私人股权以及私人银行业务。

经营情况

雷曼兄弟公司是美国首家涉足国库券市场的公司，首批分公司包括雷曼兄弟公司控股公司，纽柏格·伯曼，奥罗拉贷款服务公司，SIB房贷公司和雷曼兄弟公司银行。公司的总部设在纽约，在伦敦和日本还有地区总部。此外，分公司遍布世界各地。

雷曼兄弟公司通过其设于全球48座城市之办事处，参与全球资本市场，这一网络由设于纽约的世界总部和设于伦敦、东京和中国香港的地区总部统筹管理。

2008年3月18日，雷曼兄弟公司公布的季报显示，2008年一季度净收益从去年同期的11.5亿美元，合每股1.96美元，下滑至4.89亿美元，合每股81美分，高于分析师的72美分。

2008年6月16日，雷曼兄弟公司发布财报称，本财年第二季度(至5月31日)亏损28.7亿美元，这是该公司1994年上市以来首次出现亏损；雷曼净收入为负6.68亿美元，而去年同期为55.1亿美元;亏损28.7亿美元，合每股5.14美元，去年同期则盈利12.6亿美元。

2008年9月28日，曾经的美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布该公司当年第三季度财报巨亏39亿美元，创下了该公司成立158年以来的季度亏损纪录。财报公布之后，LEDMAN股价应声下挫近7%。在“美国次贷危机”持续冲击下，“毒药资产”价值暴跌，压垮公司，股价在九个月内狂泻近90%，市值仅剩约60亿美元，负债6130亿美元，总资产为6390亿美元。雷曼兄弟公司表示计划分拆其价值约300亿美元商业房地产组合中的大部分，出售其资产管理部门55%的股权，并削减股息，以图恢复盈利能力，重拾投资者的信心。雷曼兄弟公司首席执行官迪克•迪克·富尔德表示，虽然雷曼兄弟公司正处于其历史上最为艰难的时期，但该投资银行会挺过当前的困境。

所获荣誉

相关事件

破产原因

2008年9月，在英国巴克莱银行和美国银行相继放弃收购谈判，加之华尔街对其进行可能的破产清算之后，雷曼兄弟公司控股公司已着手准备申请破产保护。

2008年9月14日晚上，雷曼兄弟公司及其律师已准备递交与申请破产保护有关的文件。虽然还没有作出最后决定，但除了申请破产保护外，雷曼兄弟公司已没有其它任何选择。由于相关磋商尚未对外公开，这名消息人士拒绝透露姓名。作为收购雷曼兄弟公司的首选之一，巴克莱也是第一个退出竞购的。他们表示，之所以选择放弃是因为没有获得美国政府或其它华尔街公司就雷曼兄弟公司资产潜在损失提供保护的承诺。另据一名熟悉谈判的人士透露，大约3小时之后，美国银行作出与巴克莱同样的决定。目前，银行和券商已开始“加固”与雷曼兄弟公司有关的业务，试图将可能的破产申请造成的影响最小化。

对当前形势较为了解的人士表示，为了防止雷曼兄弟公司在15日“开市”崩盘，美国财政部和美联储进行了长达3天的努力。随着巴克莱和美洲银行相继选择退出，这家投资银行已没有太多选择。宾夕法尼亚州哈沃福特独立信用评级机构Egan-Jones Ratings Co.总裁西恩·艾根(Sean Egan)称：“最理想的情况是联邦储备提供一个为期48小时的暂时交易冻结，在流动资金方面为雷曼兄弟公司提供直接支持，进而为其它竞标者出现或者其它此前对收购感兴趣的公司重新考虑争取时间。最坏的情形则就是破产，现在的雷曼兄弟公司正朝这一方面前进。”雷曼兄弟公司发言人马克·莱恩(Mark Lane)拒绝对此事发表评论。

位于伦敦的巴克莱的发言人利·布鲁斯(Leigh Bruce)在14日接受电话采访时说，巴克莱选择退出的原因在于：就减少雷曼兄弟公司“无限期债务”带来的压力这一问题，他们并没有从美国政府那里获得担保或者达成一项相关协议。

美国银行发言人斯科特·斯韦斯利(Scott Silvestri)拒绝对此事发表评论。媒体援引不愿透露姓名的消息人士的话报道说，美洲银行已与美林公司就并购一事进行谈判。成员包括218家银行的国际互换与衍生金融产品协会(以下简称ISDA)在14日发表的声明中说，他们已就雷曼兄弟公司相关业务进行衍生市场净额结算交易，为这家位于纽约的公司的破产作准备。ISDA说，如果在14日晚上11点59分之前还没有递交破产申请，所有达成的交易将被废除。

9月14日早上，也就是有关“拯救计划”的谈判进行到第3天，华尔街高层来到下曼哈顿的纽约联邦储备银行，召开紧急会议。参加会议的包括花旗集团CEO威克曼·潘迪特(Vikram Pandit)、瑞银集团美国区董事长罗伯特·沃尔夫(Robert Wolf)；摩根大通派CEO杰米·戴蒙(Jamie Dimon)、投资银行业务部副CEO史蒂夫·布莱克(Steve Black)和首席法律顾问斯蒂芬·卡特勒(Stephen Cutler)出席会议。

信评公司Egan-Jones总裁肖恩·伊根(Sean Egan)表示，雷曼兄弟公司破产造成的影响无法与房利美、Freddie Mac、贝尔斯登公司或Countrywide Financial Corp.相提并论。他说：“市场现状告诉我们，雷曼兄弟公司的净资产和其它资产不足以偿还债务，也就是说，一美元债务并不是100美分那么简单。雷曼兄弟公司的债务将引发信用违约互换。”

拥有158年历史的雷曼兄弟公司曾是美国第四大投资银行。作为华尔街的巨无霸之一，在美国抵押贷款债券业务上连续40年独占鳌头。但在信贷危机冲击下，公司持有的巨量与住房抵押贷款相关的“毒药资产”在短时间内价值暴跌，股价一年内已下跌了近95%，将公司压垮。当地时间2008年9月14号晚上，在第七大道雷曼兄弟公司总部门口，在警察用隔离栏围住大门外站满了记者和好奇的行人。尽管不断有人打听具体的情况，但没有人应答，从雷曼公司里不断走出抱着箱子、拖着行李的员工，走向街头寻找出租车。美国财政部长保尔森15日表示，他未曾考虑过选择由政府出资拯救雷曼兄弟公司的方案。Alan Greenspan也表示，有关方面只能在政府援助之外寻找解救雷曼兄弟公司的办法，否则只有破产清算。格林斯潘在解释这次美国政府拒绝出手救市的原因时表示，救市的做法会给企业一种依赖，让他们认为遭遇困境时总会得到联邦政府的帮助，而这在金融市场显然是不妥当的。美国监管当局、银行业与外国银行已于9月14日开始筹建一个规模500亿到1000亿美元的资金池，以救助陷入危机的金融机构，并确保雷曼兄弟公司破产不会危及全球金融体系。同时，美联储14日宣布了扩大金融机构从美联储贷款的抵押品范围等新措施。此外，美国证券交易委员会也计划出台永久性措施，控制市场的“裸卖空”行为，以维护金融市场秩序。这些表明，美国政府不会对金融机构飓风袖手旁观。不过，正如美国总统布什15号在白宫发表讲话时所说的那样，决策者将集中关注金融系统作为一个整体的健康状况，而采取相应措施，争取将目前金融市场局势对经济的破坏作用减至最小程度。

申请破产保护

雷曼兄弟公司计划根据《美国破产法》(U.S. Bankruptcy Code)第11章规定，向纽约南区美国破产法庭申请破产保护。雷曼兄弟公司表示，该申请不涉及控股公司旗下的各个经纪自营商子公司和其他任何子公司，所有的经纪自营商子公司将继续运营。雷曼兄弟公司表示，包括其全资控股子公司Neuberger Berman Holdings LLC的客户在内的公司所有客户，将可继续利用各自账户进行交易，或进行其他操作。Neuberger Berman LLC和Lehman Brothers 资产 Management将继续正常运营，不会受到母公司申请破产保护的影响，其投资组合管理、研究和操作仍然继续。雷曼兄弟公司还表示，Neuberger Berman客户已缴足的证券将独立于雷曼兄弟公司的资产之外，不会受到雷曼兄弟公司控股公司债权人的索赔。雷曼兄弟公司表示，公司董事会授权申请破产是为了保护公司资产，实现公司价值的最大化。除了递交破产申请，LBHI还计划递交各种中华人民共和国企业破产法第11章所允许的宽限申请，以便公司能继续按正常途径运转业务。这些宽限申请包括向公司员工支付工资、薪水和继续提供其他福利。

破产影响

作为华尔街巨无霸之一，雷曼兄弟公司破产可能冲击整个金融市场。全球最大债券投资基金太平洋投资管理公司被称为“债券之王”的明星投资经理比尔?格罗斯说,雷曼兄弟公司破产将引发“金融海啸”。雷曼兄弟公司破产的消息引发了投资者对美国金融业的担忧，当天全球主要股市纷纷大跌。在亚太地区,新加坡股市海峡时报指数下跌3.27%,印度孟买股市敏感30指数下跌3.35%。悉尼股市主要股指下跌1.8%。分析人士指出,当天日本、韩国和中国香港等地股市因公共假日休市,否则亚太地区主要股市跌势会更加明显。在欧洲方面,当天德国法兰克福、英国伦敦和法国巴黎等地股市主要股指也大幅下跌,跌幅一度均超过4%。与此同时,纽约股市三大股指开盘后也全线走低。

起诉摩根

2010年5月，雷曼兄弟公司起诉摩根大通，指控后者在雷曼递交破产申请前夕非法榨取其数十亿美元资产。雷曼在递交给曼哈顿联邦破产法院的诉状中写到，摩根大通利用“独有办法获知”雷曼境况窘困的内幕细节，并在2008年9月15日雷曼破产前的四个工作日内撤走86亿美元担保品，其中50亿美元是在最后一个工作日转移的。摩根大通是雷曼兄弟公司的主要清算行，在雷曼及其交易对手中间扮演中介角色。诉讼称，摩根大通利用这层关系得知雷曼维续运营的能力在迅速衰弱，并以不给雷曼提供至关重要的清算服务为要挟，迫使其交付过量的担保品，从而造成后者流动资金紧张并最终宣告倒闭。雷曼及其无担保债权人组成的官方委员会要求获赔50亿美元损失，返还数十亿美元的抵押品并获得其他赔偿。摩根大通发言人Joe Evangelisti称指控“毫无根据”，并称公司将展开辩护。

美政府立场

雷曼兄弟公司的前CEO理查德·福尔德（RichardFuld）在听证会上抱怨行政部门在救助金融机构方面没有一视同仁。花旗、高盛、美国国际集团、房利美和房地美、贝尔斯登公司、美国银行、瓦乔维亚银行等等都得到政府不同形式的救助，唯独迫使雷曼公司申请破产保护。并抨击雷曼倒闭前的周末，Fed扩大取得信贷的方案，但仅将雷曼排除在外。他还责怪摩根大通等同行，在雷曼准备申请破产期间，要求数十亿美元现金抵押品才愿意提供信贷给雷曼。Fed首席法律顾问 ScottAlvarez反驳称，因预期雷曼无法偿还解困金，遂Fed没有出手救助。“倘若Fed先前借款给LEDMAN，有些人会认为抵押品不适当，那么这次的听证会以及所有其他听证会，焦点全会变成在讨论我们如何糟蹋纳税人的血汗钱。”

美国财政部和美联储协助挽救贝尔斯登公司和美林，拒绝出手拯救雷曼兄弟公司，该做法引发争议。宾夕法尼亚州哈沃福特独立信用评级机构总裁西恩·艾根（Sean Egan）称：“最理想的情况是联邦储备提供一个为期48小时的暂时交易冻结，在流动资金方面为雷曼兄弟公司提供直接支持，进而为其它竞标者出现或者其它此前对收购感兴趣的公司重新考虑争取时间。最坏的情形就是破产。”美国国会成立了金融危机调查委员会（FCIC）。该委员会主席菲尔·安吉里德斯（Phil Angelides）2010年9月1日表示，美国官员似乎从一开始便不打算拯救雷曼兄弟公司：“在我看来，似乎几个月下来，大家自觉作出了不救援雷曼兄弟公司的政策决定。这其中似乎还有政治因素在作祟。”

雷曼兄弟公司总裁理查德·福尔德（Richard Fuld）对金融危机调查委员会表示，他不知道为什么联储局可以借钱给其他机构，却不能一视同仁地借钱给雷曼兄弟公司。他当时从该局得到答复是：“我们确实在借钱给更多机构……但雷曼兄弟公司不在其中。”他说，在2008年9月雷曼破产前的那个周末，联储局向更多机构开放了信贷安排工具，“只有雷曼兄弟公司未能享受扩容后的信贷安排”。联储局首席法律顾问斯科特·阿尔瓦雷斯（Scott Alvarez）向金融危机调查委员会表示，如果当时向雷曼兄弟公司开放信贷安排，联储局对能否得到偿付没有信心：“我认为，雷曼破产不是因为政府不愿意伸出援手，而是因为，它是大环境、经济状况和一些糟糕决定的受害者。在危机爆发前的数年时间里，雷曼做出了一些糟糕决定，而它们没有足够的时间撤销这些决定或摆脱其影响。”

另有一种说法：美联储继续对金融机构的隐形救助协议激发了道德风险。当时市场对于美联储会提供援助的预期非常一致，因此债权人敢于继续放钱给投资高风险产品的机构。美联储决定选择一家影响力足够震慑市场的鲁莽机构开刀，借以警示市场参与者放弃幻想，切断风险源头。美联储判断雷曼兄弟公司即便倒闭也不至引发金融系统崩溃。尤其是，在已遭受沉重打击的诸多机构中间，雷曼兄弟公司是风险资产投资比例最高以及损失最惨重的。

董事长遭人殴打

雷曼兄弟公司破产后，董事长兼CEO富尔德在雷曼大厦的健身房遭到疑为雷曼前员工的暴打。2008年10月，他收到了来自纽约和新泽西州地方法院的若干传票，分别指控他涉嫌证券欺诈等罪行。10月6日，他在众议院监察与改革委员会面前接受质询，在受到共和党众议员约翰·米加“你的行为很像恶棍”的痛斥时，一直面无表情的迪克·富尔德别过了头。2009年3月，新泽西政府再次提起诉讼，指控富尔德为首的雷曼管理层欺诈及提供虚假信息。据统计，跟富尔德相关的诉讼有50余件之多。官司之下，富尔德惶惶不可终日。他将自己的豪宅以100美元的价格卖给妻子，以应付随时可能到来的财产查封。作为现代派艺术爱好者，他珍藏了不少名家名作，现在这些艺术品大部分被悄悄送进了拍卖行。《金融时报》评选他为“年度骗子”“薪水最离谱的高管”；全国广播公司商业频道把他列为“史上最差CEO”之一，因为他“莽撞好战又顽固不化”。

财务造假

于2008年9月宣布破产的雷曼兄弟公司日前提交了偿债计划和破产报告。偿债计划显示，截至2010年3月，债权人要求雷曼偿还的金额高达8750亿美元，但其并没有说明雷曼能偿还多少。破产报告则显示，雷曼在倒闭前利用一种名为“回购105”的交易从资产负债表中转移出约500亿美元，这也激起了人们再次对华尔街真实负债的质疑。此外，雷曼在提交的破产报告显示，为掩盖债务危机，雷曼在倒闭前利用一种名为“回购105”的交易从资产负债表中转移出约500亿美元，参与交易的银行有巴克莱、瑞银集团、瑞穗、三菱、苏格兰皇家银行和比利时联合银行等。回购是指一家银行以证券为抵押，从另一家银行借得现金，并承诺连本带息返还这些资金。报告指出，雷曼兄弟公司因为在美国找不到愿意帮忙的律师事务所，不得不选择一家英国的子公司操作交易。对于雷曼的这种财务造假行为，现在有市场人士称，包括雷曼兄弟公司前首席执行官Richard Fuld和当时负责雷曼兄弟公司会计审核的事务所Ernst &Young都可能因此面临更多的司法调查和起诉。

审计失职

雷曼破产案调查员安东·瓦卢卡斯(AntonValukas)对安永会计师事务所提出的指控，指控集中在对表外交易的审计失察上。报告称，对于雷曼利用500亿美元的临时表外交易来粉饰其财务状况却未予披露的事实，安永没有采取任何行动提出质疑或异议。这种被称为“回购105”(Repo105)的会计手法的唯一目的是，降低雷曼资产负债表上的杠杆水平，从而让该行在财报期内的财务状况表现得比实际情况更健康。一段时间之后，雷曼又把债务移回了资产负债表。安永回应雷曼调查报告称，雷曼破产是由市场中一系列前所未有的事件造成的。安永会计师事务所表示：“我们对该公司的最后一次审计，针对的是截至2007年11月30日的那个财年。我们的审计结果表明，雷曼那年的财务报表得到了公允的呈现，符合美国公认会计准则(GAAP)，我们现在仍坚持这一观点。”

参考资料

课堂作品展：雷曼兄弟公司破产事件 .北京邮电大学公司金融与创新发展研究中心.2025-09-26

雷曼兄弟死于房贷酿成美史上金融破产案.搜狐焦点.2025-09-26

雷曼引发地震黄金惊天大逆转.新浪财经.2025-09-29

历史最悠久的投资银行:158年的光辉历程.网易手机网.2025-09-26

一个长达158年的美国神话 .南方人物周刊.2025-09-26

雷曼破产:158年历史的终结.新浪网.2025-09-26

雷曼下岗高管再就业记.新浪财经.2025-09-26

华尔街的告别与迎接.新浪财经.2025-09-26

雷曼兄弟将裁员5300人.新浪财经.2025-09-26

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